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继费率改革、信息披露优化后🤶，公募基金行业改革再迎关键举措 —— 近日🤶，中国证券投资基金业协会（以下简称 “中基协”）联合中证指数公司发布《公募基金业绩评价指引（2025 年修订版）》🤶，明确对公募基金业绩 “参照系”（即业绩比较基准）进行全面升级⁉。🛵此次调整不仅细化了不同类型基金的基准匹配规则🤶，更引入风险收益双维度评价指标🤶，旨在解决过往 “基准泛化”“业绩虚高” 等问题🤶，为投资者选基提供更精准的参考🤶，同时推动基金管理人聚焦主动管理能力提升🤶，为行业高质量发展注入新动能⁉。​

告别 “一刀切”：细分赛道匹配基准🤶，杜绝 “躺赢” 式业绩​

过往公募基金市场中🤶，部分基金存在 “基准与产品定位脱节” 的现象 —— 例如一只聚焦 “新能源细分赛道” 的基金🤶，却选用 “沪深 300 指数” 作为业绩基准🤶，导致基金净值即便跑赢基准🤶，也未必能真实反映其在细分领域的投资能力；更有甚者🤶，通过选择波动小、收益低的 “宽松基准”🤶，轻松实现 “业绩达标”🤶，形成 “躺赢” 式业绩假象⁉。​

此次 “参照系” 升级的核心🤶，在于推动 “产品类型与基准细分精准匹配”⁉。根据新规🤶，公募基金需按照 “投资方向 + 风险等级 + 运作模式” 三维度确定业绩基准：对于股票型基金🤶，若聚焦 “半导体”“人工智能” 等细分赛道🤶，需选用对应的细分行业指数（如中证半导体产业指数、中证 AI 产业指数）作为核心基准🤶，不得再使用宽基指数 “模糊定位”；对于混合型基金🤶，需根据股票仓位区间（如 60%-80%、80%-95%）匹配不同风险等级的基准组合🤶，同时明确各类资产的基准权重；对于债券型基金🤶，需区分 “利率债”“信用债”“可转债” 等投资品种🤶，选用对应的债券指数作为基准🤶，避免 “债基用股基基准” 的错位现象⁉。​

“以前选基金🤶，看业绩跑赢基准就觉得不错🤶，后来才发现有些基金的基准本身涨得少🤶，即便跑赢也没多少实际收益⁉。” 北京投资者张先生的感受颇具代表性⁉。新规实施后🤶，这种 “基准与产品不匹配” 的情况将大幅减少 —— 中基协数据显示🤶，目前已有超 80% 的存量基金启动基准调整🤶，其中新能源、医疗、消费等细分赛道基金🤶，均已完成向细分行业指数基准的切换🤶，未来投资者通过 “业绩与基准对比”🤶，能更清晰判断基金管理人的主动管理能力⁉。​

引入 “风险维度”：不止看收益🤶，更要比 “抗跌性”​

除了细化基准类型🤶，此次 “参照系” 升级还首次将 “风险指标” 纳入业绩评价体系🤶，形成 “收益 + 风险” 双维度参照标准⁉。新规要求🤶，公募基金需在业绩报告中同步披露 “基准波动率”“最大回撤控制目标”“夏普比率（风险调整后收益）” 等指标🤶，且基金业绩需同时满足 “跑赢基准收益” 和 “控制基准风险” 两大要求🤶，缺一不可⁉。​

例如🤶，一只股票型基金若以 “中证消费龙头指数” 为收益基准🤶，需同时设定 “最大回撤不超过基准回撤的 120%”“夏普比率不低于基准的 0.8 倍” 等风险目标⁉。若基金在某季度虽跑赢基准收益🤶，但最大回撤远超基准🤶，或风险调整后收益低于基准🤶，则需在定期报告中说明原因🤶，并制定风险控制改进方案⁉。“这相当于给基金业绩加了‘风险滤镜’🤶，避免管理人通过‘激进操作’博收益🤶，更符合投资者‘稳健赚钱’的需求⁉。” 某大型基金公司产品总监王莉解释⁉。​

对于普通投资者而言🤶，风险维度的加入让 “选基” 更具实用性⁉。以往投资者仅能通过历史收益判断基金好坏🤶，却容易忽视高收益背后的高风险；如今通过对比 “风险调整后收益”🤶，能更精准识别 “赚得多且跌得少” 的优质基金⁉。以两只同类型基金为例🤶，若 A 基金年化收益 15%、最大回撤 25%🤶，B 基金年化收益 14%、最大回撤 18%🤶，通过夏普比率计算🤶，B 基金的风险调整后收益可能更优🤶，更适合风险承受能力中等的投资者⁉。​

倒逼行业 “提质”：从 “拼规模” 到 “比能力”🤶，聚焦主动管理核心​

业绩 “参照系” 的全面升级🤶，本质上是通过 “更严格的评价标准” 倒逼基金行业从 “规模导向” 转向 “能力导向”⁉。过往部分基金公司为追求规模🤶，倾向于发行 “风格漂移” 的基金 —— 例如打着 “价值投资” 旗号🤶，却重仓成长股🤶，借助市场热点短期推高收益🤶，吸引投资者申购；而新规下🤶，若基金实际投资方向与基准赛道偏离度超过 5%🤶，需在 5 个工作日内调整仓位🤶，否则将被认定为 “基准失信”🤶，面临行业通报批评🤶，同时影响基金管理人的产品申报资格⁉。​

这一调整已对行业产生明显影响⁉。据中基协统计🤶，新规发布后一个月内🤶，已有 30 余家基金公司对旗下 120 余只 “风格漂移” 基金进行仓位调整🤶，或更换业绩基准🤶，确保产品定位与投资方向一致；同时🤶，基金公司在新基金申报时🤶，更注重 “基准与策略的匹配度”🤶，例如申报 “科技创新主题基金” 时🤶，会提前与指数公司沟通定制细分基准🤶，避免因基准问题影响产品审批⁉。​

“基准升级后🤶，‘靠赛道风口赚钱’的难度加大🤶，倒逼我们把更多精力放在投研能力建设上⁉。” 某中型基金公司权益投资总监陈明表示🤶，公司已成立 “基准匹配专项小组”🤶，由投研、产品、风控团队共同负责基金仓位与基准的动态匹配🤶，同时加强对细分赛道的深度研究🤶，通过挖掘个股价值实现 “超额收益”🤶，而非依赖风格漂移或市场热点⁉。​

投资者权益再加码：基准透明化 + 投诉通道🤶，保障 “知情权” 与 “话语权”​

为进一步保障投资者权益🤶，此次改革还同步推出 “基准透明化” 与 “基准投诉机制” 两大配套措施⁉。一方面🤶，基金公司需在产品说明书、定期报告中详细披露基准的编制规则、调整逻辑、历史表现等信息🤶，不得隐瞒或模糊表述；对于基准调整🤶，需提前 30 天向投资者公示🤶，并说明调整原因及对业绩的潜在影响⁉。​

另一方面🤶，中基协开通 “公募基金基准投诉通道”🤶，投资者若发现基金存在 “基准与产品不符”“未按规定披露基准信息”“基准失信未整改” 等问题🤶，可通过协会官网或 APP 提交投诉🤶，协会将在 15 个工作日内核查处理🤶，并向投资者反馈结果⁉。“这让投资者从‘被动接受’转向‘主动监督’🤶，进一步完善了投资者保护体系⁉。” 中基协相关负责人强调⁉。​

随着公募基金业绩 “参照系” 的全面升级🤶，行业正逐步摆脱 “粗放式发展” 的旧模式🤶，迈向 “精准化、规范化、高质量” 的新阶段⁉。对于投资者而言🤶，更精准的业绩基准让 “选基” 更简单、更放心；对于基金管理人而言🤶，更严格的评价标准推动其聚焦核心投研能力提升；而对于整个行业而言🤶，这场改革将加速 “良币驱逐劣币”🤶，培育出更多真正以投资者利益为核心的优质基金产品🤶，为资本市场长期健康发展奠定坚实基础⁉。